债市短期回暖，警惕美联储加息影响

周二债市继续反弹，5年期国债期货主力合约上涨0.17%，10年期国债期货主力合约上涨0.38%。 2月份国内经济数据超预期，但疑虑持续。全国两会期间，市场流动性平稳，债券市场短期回暖。不过美联储加息对债券的影响，美联储可能会在周四加息，这可能会对债券市场产生影响。

短期经济复苏

国内经济数据超预期，但延续性需关注。一方面，2018年房地产开局疲软，大部分数据出现下滑：销售、土地购置、新开工均出现下滑。国家调控、房贷利率持续上调等因素将影响未来房地产行业的增长。房地产是拉动经济的主要动力之一，其增速放缓势必对经济产生一定影响。另一方面，中国目前正处于经济转型期。今年将是淡化增长、重在提质的一年。经济增长的驱动力将逐渐从之前的房地产和基础设施转向消费驱动。在新旧动能转换之际，供给侧改革、去杠杆等政策将限制部分行业增长，拖累经济。此外，去年经济的主要驱动力是进出口。近期，特朗普致力于提高关税，全球其他国家或将陆续出台相关政策，势必对中国进出口产生不利影响。

从近期国债期货走势来看，强劲的经济数据和出人意料的CPI对其影响不大，而是在短暂下跌后继续上涨。可以看出，市场并没有过多关注强劲的短期数据，而是更加关注未来预期的变化。

警惕季末资金的影响

年初以来，央行稳健的货币政策保持不变，市场流动性保持稳定。近期，央行的调峰填谷操作保证了市场短期资金利率相对稳定。上周，央行进行了2400亿元逆回购，进行了一年期MLF操作3270亿元，全周净投资3775亿元。短期资金利率方面，近一周银行间质押式回购利率维持在2.7%左右，7天质押式回购利率维持在3%左右，显着低于去年同期。流动性宽松可能反映央行政策立场的改善。

但随着季末临近，资金需求较为旺盛，可能对债市产生一定影响。

美联储加息概率高

周四凌晨，美联储将宣布 3 月利率会议的决议。联邦基金利率显示，美联储加息的概率高达93%，因此今年3月很有可能首次加息。从美国近期公布的经济数据来看，其工业、通胀和消费者信心均表现良好，为本次加息提供了良好支撑。

在美联储加息的情况下，央行可能会通过改变方向加息等政策来应对，这可能导致市场利率上升。

总体而言美联储加息对债券的影响，在经济预期不佳、流动性稳定的情况下，债券市场短期内出现反弹。但美联储加息在即，需警惕其影响。

（作者：国海良石期货）